券商周评｜市场高举高打 三大主线强者恒强

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本周回顾

本周一在国际博弈明朗后，前期撤退资金返场共同促成了指数的大幅上涨，并一举突破5月11日2914的高点激活盘面。周二周三资金持续流入，指数进一步上攻到上方2950附近的缺口，随后力度有所降低，大涨之后震荡完成本周运行。下周将会进入到重要的日线、周线时间窗口，行情会如何发展？

时间窗口临近，留一丝谨慎

本轮因为疫情冲击，全球经济体股指相继在3月20日前后见底。反弹到目前为止，日线以及周线均已接近重要时间窗口。

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图片来源：国金证券至强版

图片来源：国金证券至强版

以上证指数为例，从2646点算起，日线级别已经达到了53个交易日，周线上也已经达到了12周，下周将会遇到重要的中期时间窗口。同时美股的纳斯达克也再次回归到了疫情前高点附近，流动性的推动究竟还有多大？也存在分歧。当全球都面临这样的时间窗口时，可以预期将会遇到重大的分歧，对于后期走势存在一定的制约，这点是需要重点注意的，留一丝谨慎。

主线行业估值已经不便宜

1、医药生物

2、食品饮料

3、半导体

从市场的三大主线：医药生物估值水平处在2016年以来的高位、食品饮料也为近几年的高点、半导体截止目前估值也已经不低。现在这些阶段天天看到有人喊买食品饮料做价值投资，这个位置真的算是比较好的价值投资点吗？我是怀疑的。虽然估值处于高位不代表就要下跌，但这样的估值水平在进一步大涨的难度会逐渐增大。

下周关注要点

在前期我们列出了三个整个反弹可能结束的信号：

A、存量博弈下，资金处于高仓位。其中代表性的就是基金仓位与两融余额，截止本周股票型基金仓位仍然处于90%的高仓位水平，两融余额也再次达到了接近1.1万亿的水平，距离3月份的1.13万亿已经非常接近，反映现阶段两融余额也已经处于高仓位状态。一旦增量资金不足，市场将会面临风险。

B、外围股市出现转折。这个条件暂时并不具备，欧美股市在流动性推动下不断走高，纳斯达克指数甚至接近了疫情前高点，流动性的推动力度究竟有多大？我想也会逐渐减弱。

C、抱团品种出现瓦解。食品饮料、医药、白酒等行业为机构抱团品种，一旦机构发生分歧，就需要重点防范风险了。

总体观点：目前上述三个条件只有存量资金高仓位是满足了的，其他两个条件一旦变化将会直接影响机构持仓信心，暂时并不满足条件。在外围股市不断走高，以及降准预期升温，将会继续支撑A股市场稳定。但随着下周进入到重要时间窗口，增量资金不足、以及品种抱团品种估值处于高位，不确定性有所增强，需留一丝谨慎。

（国金证券张磊SAC执业编号：S1130517100001）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

作者张磊

编辑邓凌瑶

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