预见2018丨刘煜辉：首要问题是金融去杠杆

展望2018，天风证券首席经济学家刘煜辉认为，首要任务是去杠杆。金融周期在未来一年发生变化的可能性相当小，无论是债券还是股票将“重复着2017年的故事”。利率大部分时间围绕4%的频段运行，在2019年中期之前，十年期国债见到4%是很合理的，可能这是一个新常态。

A股的成交量将在去年的萎缩水平基础上进一步缩量，不可能有所谓的风格转化。中小市值的股票指数很可能有效跌穿已经维持了两年半的平台。A股港股化是一个必然的趋势，会有仙股出现。

其思考逻辑如下图：

注：文图内容来自刘煜辉于2017年12月13日发表的演讲《中国将展现出前所未有之定力——元亨利贞》和2018年1月7日发表的演讲《2018年宏观经济、政策及大类资产配置》

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