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huangpianyiji:富途证券 | 提供全年业绩指引!AMD就是这么自信 2020-05-09 262 天辰

huangpianyiji:富途证券 | 提供全年业绩指引!AMD就是这么自信

AMD盘后公布了 2020 年Q1 财报,这次盘后果然巨振 7 个点,收跌3.15%。

-编者按AMD 2020Q1 财报:● 营收17. 86 亿美元,同比增长40%,环比下滑16%● 毛利率46%,同比提高5pct,创近 8 年新高● 经营利润1. 77 亿美元,同比增长366%● GAAP净利润1. 62 亿美元,同比增长913%行情来源:富途证券 回到财报方面,就像 2019 年AMD的四份财报,市场没有一次表现出亢奋,本次也一样。

2020 年市场对AMD自然有更高的目标。

我们可以看看昨日所列三大看点具体表现如何。

去杠杆进程有所放缓,净利息支出创新低AMD去年在现金流方面进步不小, 2019 年经营活动现金流与自由现金流皆创下 2007 年以来新高。

此前我们曾提到,庞大有息负债造成数倍于对手的净利息支出是AMD沉重的包袱。

继2019Q3 现金等价物及金融资产总额首次超过了有息负债本金总额之后,AMD在2019Q4 又给了大家一个惊喜。

而 2020 年Q1 有息负债本金没有变化,净现金规模较2019Q4 小幅下降,略显遗憾。

但2020Q1 净利息支出创 06 年以来新低,同比减少52%,环比减少28%。

数据来源:公司财报低负债的好处正不断凸显,后续AMD有息负债本金能否继续下滑,值得关注。

Ryzen+EPYC对应PC+数据中心高增长以Ryzen为代表PC,以EPYC为代表的数据中心仍然是AMD最大、最稳定的增长点。

2020Q1 Ryzen、EPYC继续保持增长。

以Ryzen为核心的计算与图像业务Q1 表现亮眼,单季营收14. 4 亿美元,同比增长73%,季节原因环比下滑13%。

实现经营利润2. 62 亿美元,同比增长 15 倍!数据来源:公司财报业绩第一功臣Ryzen CPU,其ASP继续同比上升,且进一步蚕食Intel桌面端CPU市场份额。

GPU方面相比CPU就稍显逊色。

Q1 GPU出货量、营收同比两位数增长,但由于产品结构原因,ASP同比、环比皆下滑。

市场等待的仍是搭载二代RDNA架构的新显卡。

我们之前观点一直是 2020 年AMD最大的增长点就是笔记本业务。

2020Q1 笔记本CPU业务营收创历史新高!别忘了Ryzen4000 系列笔记本CPU还尚未大规模铺货!数据来源:PassMark数据中心方面,AMD目前增长点是EPYC CPU数据中心,GPU市场表现差强人意。

去年EPYC不负所望,在Q3 创下 2006 年以来AMD服务器CPU营收的历史新高之后,Q4 营收环比继续上升。

2020Q1 EPYC业务继续增长,服务器出货量实现环比两位数增长,同比增长超过 3 倍!AMD管理层称得益于云计算客户需求大幅增长以及HPC市场稳定。

云计算客户需求有多旺盛?AMD管理层举例称,某大客户曾在不到 10 天内部署了超过 1 万台二代EPYC服务器。

游戏机方面,Lisa Su在Q4 电话会议中曾透露,AMD Q4 游戏主机收入环比下滑接近50%,而2020Q1 游戏机业务确实跌至谷底,营收可忽略不计不说,还大幅拖累了公司利润。

企业、嵌入式半定制业务营收3. 48 亿美元,同比下滑21%,环比下滑25%;实现经营亏损 2600 万美元,自 2018 年以来首次亏损!去年同期经营利润 6800 万美元。

随着Q2 次时代游戏主机爬坡,预计游戏机业务会有所好转。

不过这也不是重点,企业、嵌入式半定制业务增长点仍是EPYC数据中心。

全年指引虽有下调,但信心十足AMD财报指引:● Q2 营收18. 5 亿美元,同比增长21%,环比增长4%● Q2 毛利率44%●  2020 年全年营收同比增长20%-30%●  2020 年全年毛利率45%此前AMD对 2020 全年营收指引其实远超市场一致预期,营收预期同比增长28%-30%!鉴于疫情影响,多数公司都已撤回全年营收指引。

但本次AMD管理层还是对全年充满信心,仅把预期增长下调至25%,范围在20%-30%。

总的来说,AMD这份财报符合之前增长预期,AMD Ryzen+EPYC更加受益于PC+数据中心的爆发。

在财报电话会议中,AMD提到一点很重要:预期今年下半年PC市场将下滑,但对数据中心市场仍充满信心。

虽然PC市场预计高开低走,但是笔记本市场将保持稳定。

目前战略重心在数据中心,AMD PC市场正迎来最佳机遇,继去年桌面端逆袭Intel后,今年AMD笔记本端爆发在即。

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